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By Wolfgang Kniese

Ratings sind heute selbstverständlicher Bestandteil des internationalen Finanzsystems. Richtungsweisend hierfür sind die Verhältnisse auf dem amerikanischen Finanzmarkt. Im Zuge der stärker werdenden Globalisierung stellt sich die Frage, welche Rolle scores auf dem europäischen und deutschen Kapitalmarkt spielen werden, und welche Bedeutung sie für deutsche Unternehmer und Anleger haben. Wolfgang Kniese stellt das ranking, seine Geschichte, sein Wesen und seine Bedeutung in den united states vor und zeigt die Entscheidungsprobleme und Abläufe eines scores aus Sicht eines Industrieemittenten auf. Der Autor beschreibt Rating-Agenturen und ihre Arbeitsweise. Die anschließende Darstellung der Entwicklung in Deutschland basiert auf einer Umfrage unter deutschen Unternehmen.

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In: Crcditreview. 1993. S. 2. 75 vgl. Wang. : Corporate Default. Rating Transition Study updated. in: Creditreview. 1993. S. 2. 76 vgl. Stimpson. : Global Credit Analysis. London. 1991. S. 593-605. 33 Insgesamt weisen die Studien der beiden Agenturen nach, daB die Richtigkeit der Bewertung in einem hohen MaGe gegeben ist, daB ein Rating aber keine Garantie gegen den Ausfall darstellt. Unabhlingige Untersuchungen sind nicht bekannt. li. BBB bisCCC 0 bis BB8 CCC AAA 98 M 97 0 0 92 I 0 90 A 95 I 0 BBB 86 8 BB B 7 I CCC 2 nach 5 jahren AAA BB 0 bis BB8 bisCCC 0 I 0 84 2 0 I 0 83 3 I 85 5 I 75 3 I 0 77 15 I 55 16 2 81 2 15 52 7 16 33 13 80 6 4 48 16 4 29 20 66 21 6 38 28 13 17 31 ursprOngl Quelle: Standard & Poor.

Der wichtigste Vorteil ist zweifellos die Verbesserung der Zinskonditionen. Standard & Poor's spricht von einer Zinsbesserstellung urn etwa 0,15% fiir ein deutsches Unternehmen, 100 vgl. : Nutzenaspekte des Rating fUr Anleger, in: Der langfristige Kredil, 1211991, S. 15. 42 das ein gutes Rating erhalt lOl • Die Henkel KGaA veransehlagt den Zinsvorteil fUr ihr A-l+ Rating auf etwa einen halben Prozentpunkt gegeniiber keinem Rating. Zudem betraehtet man das Rating als "Eilltrittskarte" fUr den intemationalen Kapitalmarkt.

Diese antworteten nicht schriftlieh auf seinen Aufsatz, teilten Ederillgton jedoch telefonisch mit, daB dies vollig ausgeschlossen sei. 10% der deutschen Unternehmen sprechen sich fUr ein Rating von Stalldard & Poor's aus. Die Begriindungen sind unterschiedlich. Wirklieh iiberzeugend ist nur das Argument, daB die Skala der kurzfristigen Ratings bei Standard & Poor's die Unterscheidung in AI und Al+ enthalt, wahrend Moody's keine weitere Aufschliisselung des P-l vornimmt. Fiir sehr liquide Unternehmen stellt offensichtlich das A 1+ ein signifikantes Unterscheidungsmerkrnal auf dem sehr homogenen Markt der CP dar.

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