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By Reinhard Selten (auth.), Elisabeth Hehn (eds.)

Dr. Elisabeth Hehn verfügt über langjährige Erfahrungen bei Banken im Bereich Asset administration mit Derivaten. Sie berät institutionelle Investoren bei innovativen Anlagekonzepten und ist Herausgeberin des Gabler-Buches "Asset Management". Zurzeit arbeitet sie an dem Forschungsprojekt "Behavioral Finance" des Laboratoriums für experimentelle Wirtschaftsforschung in Bonn. Die Autoren sind renommierte Praktiker und Forscher, darunter der Nobelpreisträger Reinhard Stelten.

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The Instinct of Workmanship and the State of the Industrial Arts

Excerpt from The intuition of craftsmanship: And the nation of business ArtsThe following essay makes an attempt an research of such correlation as is obvious among commercial use and wont and people different institutional evidence that visit make up any given section of civilisation. it truly is assumed that during the expansion of tradition, as in its present upkeep, the proof of technological use and wont are primary and definitive, within the experience that they underlie and situation the scope and approach to civilisation in except the technological recognize, yet now not in this kind of experience as to avert or disregard the measure during which those different conventions of any given civilisation of their flip react at the country of the economic arts.

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Damit greifen in beiden Runden circa ein Viertel der Bieter zu dem Instrument der Ordervolumenreduktion. 4 32 Wegen der unterschiedlichen Parameterkonstellationen sind die Zahlen der beiden Experimente nicht miteinander vergleichbar. Interessanterweise fUhrt die negative Erfahrung in der ersten Runde zu einer viel extremeren Form der Ordervolumenreduktion. In der ersten Runde des Experiments wurden nur vier der 150 moglichen Kauforder nicht abgegeben. In der zweiten Runde dagegen wurden 24 der 80 moglichen Gebote nicht abgegeben.

Das jedoch fiihrt dazu, dass die Wahrscheinlichkeit, mit der die Zustande eintreten, fiir die Bewertung nicht von Bedeutung sind. Die zweite bemerkenswerte Eigenschaft ist, dass fiir die Herleitung des arbitragefreien Optionspreises keine sehr spezifischen Annahmen tiber die Risikoneigung der Investoren notig sind. Das Einzige, was wir annehmen mussten, ist, dass jeder Investor einen steigenden Nutzen im Geld hat. Das heiBt also, dass alle Handler, die mehr Geld weniger vorziehen - aber ansonsten unabhangig von der speziellen Struktur ihrer Nutzenfunktion - den Call mit demselben Preis bewerten.

Wenn wir beispielsweise annehmen; dass der zufallig fUr X gezogene Preis 36 ist, dann steht ein Investor in dieser Runde folgenden Investitionsm6glichkeiten gegenuber: Zahlungsbewegungen der Investitionsformen bei Verkauf bei Kauf heute Rot Blau X +36 -62 -2 y +100 -150 -90 he ute Rot Blau X -36 +62 +2 Y -100 +150 +90 Die Verzinsung der Kasse betragt 10 % Tabelle 1: Die 1nvestitionsmoglichkeiten Wenn ein Handler eine Einheit von X verkauft, so erhalt er heute 36 Taler, geht aber gleichzeitig die Verpflichtung ein, morgen eine Zahlung zu leisten.

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